方圓管理-西安MBA學會十年文集 節選

　　《方圓管理：西安MBA學會十年文集》：　　回顧35年，一個企業，即使你在實體領域中兢兢業業，拿出了你*好的技術，或在管理當中運用了在MBA中學到的管理學趨勢，把管理的技巧、管理的方向、管理的戰略、人力資源等發揮到極致，但是如果你沒有和金融掛鉤，沒有運用杠桿、上市和貨幣化中的歷史踩點，那么很可惜，你錯失了好機遇。　　35年來，我們*主要的問題還在于金融機會主要來自金融市場。因為金融市場是一個從無到有、從小到大的進程，抓住了機會，就能獲得更多財富，失去機會，財富就會萎縮。機會投資比較學術性的表達是金融尋租，*早從銀行獲得貸款，*早大量地從供給性利潤中實現杠桿化*大化，在*需要上市的時候上市，這些都是在特定歷史條件下，在金融還沒有完全市場化的時候的歷史機遇，因而可以稱為機會尋租，也可以稱為全社會性尋租。因為它不是對全社會每一個人開放的，而是因為你學習MBA，可以主動上市。所以我們更愿意把中國的市場化看作金融結構的個體化、資本化和證券化。　　歷史將會發生一些改變，未來5年，*多10年，中國的金融市場機會將會悄然改變，這些改變可能會體現在以下四個方面：　　首先是利率市場化。35年來，在利率沒有市場化的狀況下，形成了兩個利率市場，一個是對供給的利率，一個是對市場化供求之間的利率，人們在追求控制性低利率的歷史過程中，只要把杠桿率放到極致，甚至百分之百，就會帶來杠桿收益，前提是你能及時控制風險，用8個蓋子蓋10個風險。當然*大的風險來自于金融整頓，阻止市場化。但就目前來看，中國的未來還會加速利率市場化，貸款率下限提高，人民銀行已經不再調控幾大商業銀行的利率保底，它用銀行間的利率計算。十八屆三中全會馬上就要召開了，從十八大到三中全會，我們看到利率市場化不僅表現為一種政策取向，更表現為政策的逐漸進步，甚至是快速進步。　　*近我一直在思考，未來我們能獲取的控制性利率還有多長？如果推行利率市場化，中國未來的利率會是上浮還是下浮？未來的均衡利率水平如何？可以利用市場投資覆蓋利率市場來覆蓋你的成長嗎？不超過兩三年，這將成為每一個人，每一個企業家，每一個MBA學員思考的重大問題，當然與個人也息息相關。你今天的錢是放在銀行里存款，還是買國債，還是做其他投資，是以你今天對未來水平基本走向與判斷為依據的。因此未來幾年，我們必須看清楚利率市場化的走向。　　二是匯率市場化。如果說利率市場化還不是我們自己的事情，那么更大的沖擊是匯率市場化。人民幣升值，如果不看實體經濟的話，中國的貨幣總量和全球的貨幣總量之間有著怎樣的關系，中國的貿易總量和全球的貿易總量又有什么關系？你更愿意持有人民幣、人民幣資產，還是更寬廣范圍的利率？是持有其他利率，或者其他利率下的資產？我們國家*大的問題在于70％的資產、外匯是在美元資產中。這讓我們睡不著覺，吃不下飯。我們想上海自貿區今天在做什么樣的創新和什么樣的制度設計，來贏取未來中國的利率市場化和匯率市場化。自貿區為我們提供了一個自由貿易的基礎平臺，自貿區必須以全球利率和全球匯率為基礎，因而上海自貿區無非是在追求一個以自由貿易為基礎，在自貿區內盡快掌握、尋求中國利率市場化和匯率市場化之前的道路，不僅是上海自貿區，珠三角、港澳也是，西安也可以成立我們的自貿區，任何一個中國的地區都可以成立，因為未來剩下的利率市場化和匯率市場化的自由空間越來越大。　　……