第1章 導(dǎo)論……………………………………………………………1 1.1 研究背景和問題提出……………………………………………1 1.1.1 債務(wù)危機(jī)頻繁上演……………………………………………2 1.1.2 債務(wù)風(fēng)險升級的溢出效應(yīng)不容忽視…………………………4 1.1.3 中國應(yīng)警惕歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險升級的雙向溢出效應(yīng)………5 1.1.4 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險溢出效應(yīng)亟待深入的研究應(yīng)對…………7 1.2 主要內(nèi)容及重要觀點(diǎn)……………………………………………8 1.2.1 主要內(nèi)容………………………………………………………9 1.2.2 研究方法………………………………………………………12 1.2.3 研究重點(diǎn)………………………………………………………12 1.2.4 主要觀點(diǎn)………………………………………………………13 第2章 溢出效應(yīng)理論溯源、內(nèi)涵及文獻(xiàn)綜述………………………14 2.1 溢出效應(yīng)的理論溯源、內(nèi)涵界定………………………………14 2.2 IMF關(guān)于溢出效應(yīng)的評估報告綜述……………………………17 2.3 學(xué)術(shù)界關(guān)于財政溢出效應(yīng)的研究綜述…………………………21 第3章 歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險演變及根源分析…………………………26 3.1 歐洲債務(wù)“抱團(tuán)”危機(jī)事件觀察………………………………26 3.2 歐債危機(jī)根源分析：基于危機(jī)時點(diǎn)的數(shù)據(jù)分析………………32 3.2.1 直接根源：危機(jī)的超常規(guī)應(yīng)對及財經(jīng)紀(jì)律松弛……………32 3.2.2 長期根源：制度設(shè)計缺陷及經(jīng)驗(yàn)證據(jù)………………………33 第4章 美國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險演變及根源分析…………………………42 4.1 歐債危機(jī)折射美國債務(wù)風(fēng)險：歐債危機(jī)爆發(fā)前的數(shù)據(jù)比較…42 4.2 美國財政債務(wù)規(guī)模演變觀察：赤字與債務(wù)水平變化…………46 4.3 美國財政結(jié)構(gòu)演變觀察：財政預(yù)算結(jié)構(gòu)及特征………………49 4.3.1 美國財政預(yù)算收支結(jié)構(gòu)………………………………………49 4.3.2 美國財政收支結(jié)構(gòu)演變特征…………………………………52 4.4 美國債務(wù)風(fēng)險升級根源：財經(jīng)紀(jì)律及社保制度………………56 第5章 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險演變溢出效應(yīng)：統(tǒng)計分析………………66 5.1 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險演變的溢出效應(yīng)……………………………66 5.1.1 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對金融資本市場的溢出效應(yīng)……………67 5.1.2 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對大宗商品價格的溢出效應(yīng)……………73 5.1.3 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對國際貿(mào)易的溢出效應(yīng)…………………77 5.2 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對中國的溢出效應(yīng)…………………………81 第6章 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對系統(tǒng)重要性經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)：實(shí)證研究……88 6.1 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險波動的溢出效應(yīng)理論模型選擇……………88 6.1.1 動態(tài)計量分析方法的選擇……………………………………89 6.1.2 GVAR計量分析方法的優(yōu)點(diǎn)及特征……………………………95 6.1.3 變量定義與平穩(wěn)性檢驗(yàn)………………………………………97 6.2 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對系統(tǒng)重要性經(jīng)濟(jì)體溢出效應(yīng)的實(shí)證分析…………108 6.2.1 歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險波動溢出效應(yīng)的實(shí)證分析………………108 6.2.2 美國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險波動溢出效應(yīng)的實(shí)證分析………………115 第7章 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對國際貨幣體系穩(wěn)定性的溢出效應(yīng)：實(shí)證研究…122 7.1 國際貨幣體系穩(wěn)定性演變………………………………………123 7.2 主權(quán)債務(wù)風(fēng)險影響傳統(tǒng)下國際貨幣體系穩(wěn)定性的機(jī)制………126 7.2.1 基本分析框架…………………………………………………126 7.2.2 納入主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的擴(kuò)展分析框架…………………………129 7.2.3 綜合分析框架…………………………………………………130 7.3 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險影響現(xiàn)代國際貨幣體系穩(wěn)定性的機(jī)制……133 7.3.1 基本分析框架…………………………………………………133 7.3.2納入反映主權(quán)債務(wù)風(fēng)險變化的收益率變量的擴(kuò)展分析框架…135 7.4 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對現(xiàn)代國際貨幣體系穩(wěn)定性影響：實(shí)證分析………138 第8章 降低溢出效應(yīng)的歐美財政政策空間分析……………………145 8.1 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長分化新常態(tài)構(gòu)成歐美宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性環(huán)境………145 8.2 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財政債務(wù)高位運(yùn)行狀況尚未實(shí)質(zhì)性改變…………153 8.3 降低負(fù)向溢出效應(yīng)的歐美財政政策空間分析…………………160 8.3.1宏觀財政政策空間理論分析框架…………………………160 8.3.2 歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財政政策空間：實(shí)證分析…………………165 第9章 中國外匯儲備應(yīng)對歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險升級的選擇…………169 9.1 歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險升級對中國外匯儲備的影響………………169 9.2 “走出去”戰(zhàn)略成為應(yīng)對外匯儲備管理困境的占優(yōu)選擇……174 9.3 對外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡倒逼“走出去”戰(zhàn)略提速……………176 9.4“走出去”戰(zhàn)略如何解決外匯儲備難題：對外投資空間評估…180 9.4.1 大國經(jīng)濟(jì)增長伴隨對外直接投資穩(wěn)步擴(kuò)張是客觀規(guī)律……180 9.4.2 中國對外直接投資空間評估…………………………………182 9.5 加快“走出去”步伐應(yīng)對外匯儲備管理困境的政策建議……185 第10章 中國宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)對主權(quán)歐美債務(wù)風(fēng)險升級的選擇…………188 10.1歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險升級影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)：產(chǎn)能過剩…188 10.2“馬歇爾計劃”不是中國應(yīng)對歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的占優(yōu)選擇…193 10.3中國宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)對歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的宏觀政策困境………197 10.4中國宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)對歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的戰(zhàn)略選擇……………200 參考文獻(xiàn)………………………………………………………………204