目 錄

第1章 期權市場基礎 1
1.1 衍生品的作用及發展 3
1.2 期權基本知識 6
1.2.1 期權術語 7
1.2.2 期權價格的影響因素 14
1.2.3 賣出期權（義務倉）保證金制度 17
1.2.4 期權時間價值收斂為0的過程 20
1.3 期權平價關系 23
1.4 參考知識：期現結構介紹 28
1.4.1 期現結構升貼水的形成原因 31
1.4.2 期現價格收斂過程 36
1.4.3 期權與期現結構相關的一些概念 38
第2章 期權基本策略（上） 42
2.1 買入單個期權（權利倉） 45
2.1.1 期權的時間特征和杠桿特征 45
2.1.2 中長周期趨勢交易者 56
2.1.3 短中周期交易者 75
2.1.4 期權價格的中途波動——期權短期套保的缺點 89
2.1.5 投資者案例：為了忘卻的紀念，買特斯拉期權的悲慘經歷 92
2.1.6 索羅斯基金的期權頭寸 96
2.1.7 康寶萊大戰 99
2.2 賣出單個期權（義務倉） 104
2.2.1 賣出看漲期權 104
2.2.2 備兌賣出 113
2.2.3 賣出認沽期權——接貨策略 117
2.2.4 巴菲特與史玉柱賣出看跌期權 120
2.3 跨式組合和寬跨式組合 124
2.4 認購期權垂直價差組合 131
2.5 認沽期權垂直價差組合 139
2.6 概率與交易 143
2.6.1 衍生品交易的兩個預期 143
2.6.2 期權交易的概率問題 145
2.6.3 初入50ETF期權市場的一個投資者的交易案例 151
第3章 期權基本策略（下） 157
3.1 期權兩大無風險套利關系 157
3.2 蝶式組合和鷹式組合 160
3.2.1 盈虧平衡圖分析 161
3.2.2 行權價間隔擴大比較 163
3.2.3 蝶式組合與垂直價差組合比較 164
3.2.4 鷹式組合 166
3.2.5 蝶式組合和鷹式組合的比較 167
3.2.6 小結 169
3.3 時間價差組合 171
3.4 區間組合和領子組合 174
3.5 頭寸調整 180
第4章 BSM公式和動態對沖 183
4.1 動態對沖與靜態對沖 186
4.2 期權價格影響因素的量化——BSM公式 189
4.3 波動率 190
4.4 期權價格分解 196
4.5 希臘參數 203
4.5.1 Delta 204
4.5.2 Gamma 209
4.5.3 Theta 211
4.5.4 Vega 214
4.5.5 其他參數 217
4.6 希臘參數應用注意點 218
4.7 股票期權定價模型參數 220
4.8 附錄故事：利用動態對沖獲利的前輩們 226
第5章 期權做市 232
5.1 做市商制度基礎知識 234
5.1.1 做市商制度的發展 234
5.1.2 做市商的盈利模式 236
5.1.3 做市商報價模式 240
5.1.4 感受供需 247
5.2 期權做市步驟 248
5.2.1 期權做市：隱含波動率報價 248
5.2.2 期權做市：Delta動態對沖 257
5.2.3 期權做市：Delta對沖后Gamma-Theta權衡及Vega權衡 260
5.2.4 期權做市：其他（如到期日）情況 264
5.3 附錄：美國*大做市商KCG公司折戟 266
第6章 自動化與高頻交易 272
6.1 高頻交易介紹 273
6.2 套利及美國NMS制度 277
6.2.1 套利 277
6.2.2 美股NMS制度：分割的市場 279
6.3 具體做市時訂單排隊優先權 283
6.3.1 排隊優先權——訂單類型 283
6.3.2 排隊優先權——*小變動價位美分以下報價（Sub-Penny） 286
6.3.3 排隊優先權——速度 289
6.3.4 黑池 291
6.3.5 訂單操縱（虛假訂單） 294
6.4 高頻交易在外匯債券領域的應用和探討 295
第7章 場外期權 298
7.1 常見產品：障礙期權、二元期權、一攬子期權 300
7.1.1 美式障礙期權 300
7.1.2 安倍經濟學與“索羅斯”們的障礙期權 304
7.1.3 二元期權 306
7.1.4 一攬子期權與巴菲特 309
7.1.5 國內銀行理財產品 314
7.2 場外期權與做市商業務 316
7.2.1 場外期權介紹 316
7.2.2 場外市場做市商業務 318
7.3 東方航空場外衍生品案例剖析 322
7.4 套保爭論及企業套保實踐常見誤區 332
7.5 Accumulator 338
7.6 TARN 343
第8章 波動率與交易理念 347
8.1 波動率與交易周期及時代（交易周期，節奏，時代） 348
8.2 交易策略與框架 352
8.3 杠桿與風險，集中與分散 355
8.4 基本面與技術分析（是對象還是邏輯，是現實還是預期） 357
8.5 知與行，交易心理，系統缺陷 361
8.6 人，量化，自動化 365
8.7 附錄案例：大獎章成長記——西蒙斯：數學，常識，運氣 368
第9章 商品期權 374
9.1 白糖和豆粕期權合約內容介紹 374
9.2 商品期權交易簡單介紹 377