2015-中國國家資產負債表-杠桿調整與風險管理 內容簡介

中國政府坐擁百萬億凈資產 　　根據報告，2013年中國國家總資產691.3萬億，總負債339.1萬億，相應有凈資產352.2萬億，其中凈金融資產16萬億。從2007-2013年，國家負債率由41.8%提高到49%，整體負債率提高較快，其中2009、2012、2013年上升明顯。 報告認為，中國政府有足夠主權資產覆蓋主權負債，較長時期內，中國發生主權債務危機為小概率事件。養老金缺口及銀行顯性和隱性不良資產在內的或有風險負債值得關注。　 中國政府擁有足夠主權資產覆蓋主權負債 報告認為，從國家層面的資產負債率的變化趨勢看，2007～2013年，國家負債率由41.8%提高到49%，上升7.2個百分點，年均提高1.2個百分點。其中，2009年、2012年和2013年上升較為明顯，分別上升2個百分點、3.2個百分點和1.5個百分點。這說明，國家負債率上升與全球危機和國內經濟下滑密切相關。 中國發生主權債務危機為小概率事件 對于國內外都非常關注的全社會杠桿率問題，報告估算了居民、非金融企業、政府與金融機構這四大分部門杠桿率的基礎上，加總得到全社會總的杠桿率。2014年末，中國實體部門（不含金融機構）的債務規模為138.33萬億元，實體部門杠桿率為 217.3%。2014年末中國經濟整體（含金融機構）的債務規模為150.03萬億元，全社會杠桿率為 235.7%。 全社會杠桿率快速增加需保持高度警惕 　　社科院的估算與一些國際機構有所不同。麥肯錫估算，2014年末中國全社會杠桿率高達278.9%。即便如此，報告認為，無論取何種口徑，中國杠桿率快速上升都是確定無疑的事實，需保持高度警惕。　　　　 通過改革保持經濟增速是去杠桿關鍵 　　報告還對杠桿率調整和風險管理提出了建議。調整杠桿有“分子對策”和“分母對策”。 　　報告不贊成將企業部門杠桿向居民部門轉移，更不贊同通過推動股價上升，同時借以增發股票或ipo，進一步增加權益，來降低企業杠杠率的做法。提出了期限錯配、資本機構錯配，以及貨幣和資產錯判三個結構性風險。