2007-2008中國與世界經濟發展回顧與展望 節選

bsp;美國經濟大幅減速對中國經濟
    的影響不容忽視
    由于房地產市場持續惡化以及由此引發的次貸危機不斷蔓延，當前
美國經濟增長大幅減速。2007年GDP增長2．2％，回落了0．7個百分
點。其中，第4季度GDP環比折年率增長0．6％，比上季度回落4．3個百
分點。數據顯示，從去年12月開始，失業率上升，銷售額減少，行業經營
收入增速大幅放緩，特別是受房地產市場和次貸危機影響較大的建筑業、
建材業和金融服務業經營收入銳減，股市出現暴跌，美元進一步貶值，投
資和消費信心嚴重受挫。當前美國房屋價格繼續大幅下跌，次貸危機仍
在擴散，對金融市場和實體經濟的負面影響不斷加重，從而把美國經濟推
向衰退的邊緣。去年11月、12月，現房銷售量同比分別下降20％和
22％，房價同比分別下降3．3％和6％。新屋開工率從2006年4月開始
已連續21個月大幅度下降，去年12月降幅達38％。據美國房屋建筑協
會測算，房地產市場景氣指數從去年2月的39％一直降至今年1月的
19％。可調利率抵押貸款違約率和喪失抵押品贖回權比例繼續趨于上
升，造成大量抵押資產損失，并危及到銀行金融擔保業，引發次級抵押債
券市場危機，信貸趨于緊縮。總之，美國房地產市場惡化和次貸危機已嚴
重威脅到銀行信貸、居民消費支出和企業投資。當前美國經濟活動減弱
的領域將更廣、程度更深，已顯露衰退的跡象。
    為穩定金融市場以及遏制經濟陷入衰退的風險和預期，1月22日美
聯儲緊急降息75個基點，聯邦基金利率從4．25％下調到3．5％，1月30
日又下調到3．O％，預計今后幾個月利率將進一步下調。與此同時，美國
政府也推出了總額為1680億美元的一攬子經濟刺激計劃，以推動經濟增
長。這表明當前美國經濟形勢比較嚴峻。寬松貨幣政策和擴張性財政政
策的實施，可能會縮短經濟衰退的持續時間，減輕衰退的程度。但是，近
 期衰退難以避免。考慮到貨幣、財政政策實際發揮作用的滯后因素，估計
今年上半年美國經濟將經歷一次有限的衰退過程，**、二季度實際
GDP出現負增長；隨著貨幣、財政政策刺激作甩的釋放，第三、四季度增
長將可能明顯回升，增幅在3％左右。據測算，貨幣、財政政策的刺激作
用將使得今年下半年GDP多增長2個百分點，并新增約100萬就業人
口。預計2008年美國經濟增長1．5％，回落O．7個百分點，失業率可能接
近6％。美國經濟能否真正復蘇，主要取決于政策的實施能否使金融市
場趨于穩定、房地產市場和抵押市場回歸正常。因此，美國經濟發展前景
仍有較大的不確定性。
    我國經濟與美國經濟有著十分密切的聯系。美國作為世界**大經
濟體，占世界經濟總量的近28％，是我國第二大貿易伙伴國，對美國出口
占我國出口總額的19％；美國是全球直接投資的*大來源國，是我國第6
大外商直接投資來源國，占我國實際使用外資總額的3．5％。并且，據美
國財政部統計，截至2007年11月，我國持有美國國債總額為3866億美
元，占外國持有總額的16．5％，占我國外匯儲備的25％。當前美國經濟
大幅減速，可能對我國經濟造成較大的沖擊，主要表現在：
    一、美國進口需求趨緩，可能造成我國出口增速回落
    美國因房地產市場持續惡化和次貸危機不斷擴散，投資下降、居民消
費支出增長緩慢。2007年固定資本形成下降2．9％；居民消費支出增長
2．9％，回落O．2個百分點；進口增長2．0％，回落3．8個百分點。預計
2008年美國固定資本形成繼續下降1．1％，居民消費支出只增長1．2％，
進口增長2．1％。我國對美國的出口增速將隨美國國內需求的減速而明
顯回落。2007年我國對美國出口增長14．4％，回落10．5個百分點；從美
國的進口增長17．2％，回落4．6個百分點。預計今年我國對美國的出口
增長可能繼續放慢。
    與此同時，今年世界經濟因美國經濟減速而趨緩。據IMF*新預
計，2008年世界經濟增長4．1％，回落0．6個百分點。其中，歐元區經濟
增長1．6％，回落1個百分點；日本增長1．5％，回落0．4個百分點。歐元
區和日本經濟因美國次貸危機的影響減速，在一定程度上也會影響我國
對外出口。
   二、美國次貸危機造成全球信貸緊縮，可能減少來自發達國
家的外商直接投資規模，并影響我國實際使用外資質量和技術
    美國次貸危機不僅造成大量抵押資產損失，而且引發信貸緊縮，銀行
惜貸，信貸條件惡化，一些金融機構面臨破產，借貸成本提高，這在一定程
度上影響來自美國等發達國家跨國公司對我國的直接投資規模。2007
年來自日本、美國、歐盟的實際使用外資規模大幅度減少，占我國實際使
用外資的比重下降。其中，來自日本的實際使用外資金額減少了25％，
占總額的比重從7．23％，下降到4．8％；來自歐盟的實際使用外資金額減
少了29％，比重從8．26％下降到5．13％；來自美國的實際使用外資金額
減少了13％，比重從4．56％下降到3．5％。預計2008年，來自美國、歐盟
和日本三大經濟體的實際使用外資規模將繼續減少，不利于提高我國實
際利用外資的質量和技術。
    此外，當前國際金融市場因美國次貸危機而動蕩不穩，投資環境惡
化，境外投資風險加大，資本收益率趨降，也影響我國“走出去”戰略的實
施。
    三、美國次貸危機嚴重沖擊國際股票市場，危及我國股市穩
定并對我國持有美國次級抵押證券造成較大損失
    自2007年夏天開始，美國次貸危機暴發，加劇了全球股市動蕩。特
別是今年年初，因擔心次貸危機可能導致美國經濟衰退，全球股市普遍暴
跌，我國股市也在劫難逃，股市價格在大幅波動中趨跌。
    美國次貸危機對我國的直接影響是造成我國各大銀行機構持有美國
次級抵押證券的損失。據美國財政部統計，美國三分之二的資產抵押證
券由外國公司持有，主要分布在歐洲國家。我國持有的美國資產抵押證
券規模較小，次貸危機對我國的直接影響相對有限。據統計，我國持有美
國資產抵押證券只占持有美國金融資產總規模的1．4％。但是，美國次
貸危機引發的全球金融風暴，投資和消費信心嚴重受挫，對我國會產生潛
在心理上間接的不利影響。